{"id":7291,"date":"2016-11-04T07:15:40","date_gmt":"2016-11-04T05:15:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.gereso.com\/actualites\/?p=7291"},"modified":"2021-07-19T17:19:04","modified_gmt":"2021-07-19T15:19:04","slug":"analyse-fonds-propres-et-endettement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.gereso.com\/actualites\/2016\/11\/04\/analyse-fonds-propres-et-endettement\/","title":{"rendered":"Analyse des fonds propres et de l&rsquo;endettement d&rsquo;une entreprise"},"content":{"rendered":"<p><span style=\"background-color: #d10016; color: #ffffff;\">\u00a0Article mis \u00e0 jour le 10 mars 2021\u00a0 <\/span><\/p>\n<h2><span style=\"color: #d10016;\"><strong>L&rsquo;analyse des fonds propres<\/strong><\/span><\/h2>\n<h3><strong>La notion de capitaux propres<\/strong><\/h3>\n<p>Les <strong>capitaux propres<\/strong> (la notion de fonds propres est tr\u00e8s proche) constituent une masse situ\u00e9e en haut du passif du bilan. C&rsquo;est la partie du patrimoine g\u00e9n\u00e9ralement la plus stable dans le temps. Les capitaux propres correspondent aux ressources financi\u00e8res propres \u00e0 l&rsquo;entreprise. Ces fonds proviennent principalement des <strong>apports des associ\u00e9s<\/strong> (capital) et des <strong>b\u00e9n\u00e9fices<\/strong> r\u00e9alis\u00e9s par l&rsquo;entreprise.<\/p>\n<p>Une question revient souvent de la part des non-initi\u00e9s en finance : pourquoi ces capitaux sont-ils inscrits au passif du bilan, comme les dettes ? Pour r\u00e9pondre, il faut d&rsquo;abord rappeler qu&rsquo;une entreprise appartient avant tout (au moins d&rsquo;un point de vue juridique) \u00e0 ses propri\u00e9taires (<strong>les associ\u00e9s<\/strong>, pour une soci\u00e9t\u00e9). Les capitaux propres constituent ainsi la \u00ab\u00a0dette\u00a0\u00bb de l&rsquo;entreprise \u00e0 l&rsquo;\u00e9gard de ses associ\u00e9s. En cas de liquidation de la soci\u00e9t\u00e9, le montant des capitaux propres sera restitu\u00e9 aux associ\u00e9s (en cas de liquidation judiciaire, pour insolvabilit\u00e9, les capitaux propres sont tr\u00e8s souvent n\u00e9gatifs&#8230;et les associ\u00e9s perdent tous leurs apports).<\/p>\n<h3><strong>Le contenu des capitaux propres<\/strong><\/h3>\n<table style=\"width: 519px;\" border=\"1\">\n<tbody>\n<tr>\n<td style=\"width: 215px; text-align: center;\">ACTIF<\/td>\n<td style=\"width: 292px; text-align: center;\">PASSIF<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"width: 215px;\"><strong><u>Actif immobilis\u00e9<\/u><\/strong>\u00a0\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong><u>Actif circulant<\/u><\/strong><\/p>\n<\/td>\n<td style=\"width: 292px;\"><strong><u>Capitaux propres<\/u><\/strong>\u00a0\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>Capital<\/p>\n<p>R\u00e9serve l\u00e9gale<\/p>\n<p>Autres r\u00e9serves<\/p>\n<p>Report \u00e0 nouveau<\/p>\n<p>R\u00e9sultat de l&rsquo;exercice<\/p>\n<p>Subvention d&rsquo;investissement<\/p>\n<p>Provision r\u00e9glement\u00e9e<\/p>\n<p><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>Provision<\/strong><\/span><\/p>\n<p><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>Dettes<\/strong><\/span><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Certains postes des capitaux propres sont relativement connus :<\/p>\n<ul>\n<li><strong>le capital<\/strong> : il repr\u00e9sente les apports (en num\u00e9raire ou en nature) des associ\u00e9s lors de la cr\u00e9ation de la soci\u00e9t\u00e9 ou en cours de vie (augmentation de capital),<\/li>\n<li><strong>le r\u00e9sultat de l&rsquo;exercice<\/strong> : b\u00e9n\u00e9fice (ou perte) r\u00e9alis\u00e9 par l&rsquo;entreprise au cours du dernier exercice \u00e9coul\u00e9. Il est obtenu par diff\u00e9rence entre les produits et les charges. En cas de perte, ce poste appara\u00eet avec un signe \u00ab\u00a0&#8211;\u00a0\u00bb dans le bilan.<\/li>\n<\/ul>\n<p>D&rsquo;autres postes sont bien moins connus, comme les r\u00e9serves l\u00e9gales, autres r\u00e9serves et report \u00e0 nouveau. Ces trois postes sont issus de l&rsquo;affectation du r\u00e9sultat.<\/p>\n<p>En cas de b\u00e9n\u00e9fice, les soci\u00e9t\u00e9s doivent dans les 6 mois de la cl\u00f4ture du dernier exercice comptable, r\u00e9unir une <strong>assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale<\/strong> des associ\u00e9s afin de d\u00e9cider de l&rsquo;affectation de ce r\u00e9sultat. Les associ\u00e9s disposent de trois grandes familles de choix :<\/p>\n<ul>\n<li>le versement de <strong>dividendes <\/strong>au profit des associ\u00e9s : ce montant va ainsi quitter les capitaux propres<\/li>\n<li>les <strong>r\u00e9serves<\/strong> : les sommes correspondant au b\u00e9n\u00e9fice restent alors dans la soci\u00e9t\u00e9, afin qu&rsquo;elles puissent financer son d\u00e9veloppement<\/li>\n<li>le <strong>report \u00e0 nouveau<\/strong> (cr\u00e9diteur) : ce choix correspond \u00e0 un report de la d\u00e9cision d&rsquo;affectation \u00e0 l&rsquo;an prochain.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Dans certaines soci\u00e9t\u00e9s commerciales (SA, SAS, SARL, SCA), la constitution de <strong>r\u00e9serves<\/strong> est <strong>obligatoire<\/strong>. Chaque ann\u00e9e, une <strong>r\u00e9serve l\u00e9gale<\/strong> doit \u00eatre dot\u00e9e de 5\u00a0% du b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019exercice, jusqu\u2019\u00e0 ce que son montant total atteigne 10\u00a0% du capital.<\/p>\n<p>En cas de r\u00e9sultat n\u00e9gatif (perte), le choix est beaucoup plus restreint ! Si les associ\u00e9s peuvent couvrir les pertes en r\u00e9duisant le capital (perte pour ces derniers), la plupart du temps, le r\u00e9sultat est port\u00e9 en <strong>report \u00e0 nouveau d\u00e9biteur<\/strong>, avec un signe \u00ab\u00a0-\u00ab\u00a0.<\/p>\n<p>Enfin, les capitaux propres int\u00e8grent \u00e9galement <strong>les subventions d&rsquo;investissements<\/strong>. Il s&rsquo;agit de fonds qui proviennent d&rsquo;organismes publics et qui ne n\u00e9cessitent pas de remboursement. Les <strong>provisions r\u00e9glement\u00e9es <\/strong>sont des avantages fiscaux accord\u00e9s par la l\u00e9gislation fiscale en cas de r\u00e9alisation de certaines d\u00e9penses ou investissements.<\/p>\n<h3><strong>L&rsquo;analyse des capitaux propres<\/strong><\/h3>\n<p>Les capitaux propres int\u00e9grant les apports des associ\u00e9s et la somme des b\u00e9n\u00e9fices pass\u00e9s non distribu\u00e9s, on peut en d\u00e9duire qu&rsquo;une entreprise vaut approximativement, le montant de ses capitaux propres. Cette analyse de type \u00ab\u00a0<strong>patrimoniale<\/strong>\u00ab\u00a0, consiste \u00e0 consid\u00e9rer qu&rsquo;une soci\u00e9t\u00e9 vaut ce qu&rsquo;elle poss\u00e8de (immobilisations, disponibilit\u00e9s, stocks) apr\u00e8s remboursement de toutes ses dettes. On parle d&rsquo;actif net comptable.<\/p>\n<p>D&rsquo;ailleurs compte tenu de l&rsquo;\u00e9quilibre du bilan (total actif = total passif), on peut dresser le calcul suivant : <strong>capitaux propres = actif du bilan &#8211; Dettes<\/strong><\/p>\n<p>Pour obtenir une <strong>valorisation <\/strong>plus r\u00e9aliste d&rsquo;une entreprise, il est d&rsquo;usage de r\u00e9\u00e9valuer les immobilisations selon leur valeur de march\u00e9\u00a0 et d&rsquo;ajouter le \u00ab\u00a0<strong>Good will<\/strong>\u00ab\u00a0. Ce dernier terme correspond \u00e0 la valorisation de l&rsquo;avenir de la soci\u00e9t\u00e9 en termes de flux de tr\u00e9sorerie pr\u00e9visionnels.<\/p>\n<p>Au premier coup d&rsquo;\u0153il du bilan, un analyste financier pourra proc\u00e9der aux \u00e9tapes suivantes (il n&rsquo;y a pas vraiment d&rsquo;ordre \u00e0 respecter) :<\/p>\n<p>1) <strong>Analyse du capital<\/strong> : le niveau peut permettre d&rsquo;\u00e9valuer la capacit\u00e9 d&rsquo;une entreprise \u00e0 attirer des investisseurs<\/p>\n<p>2) <strong>Analyse du r\u00e9sultat de l&rsquo;exercice<\/strong> afin de rep\u00e9rer si le dernier exercice \u00e9tait b\u00e9n\u00e9ficiaire : si ce r\u00e9sultat est consid\u00e9r\u00e9 comme plut\u00f4t stable dans le temps, il est possible de calculer le <strong>taux de rentabilit\u00e9 financi\u00e8re (ou ROE : return on equity).<br \/><\/strong>ROE =\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 <u>R\u00e9sultat net\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 x 100<br \/><\/u>\u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 \u00a0 Capitaux propres hors r\u00e9sultat net<\/p>\n<p>Ce taux repr\u00e9sente le rendement annuel d\u00e9gag\u00e9 \u00e0 partir des capitaux propres.<\/p>\n<p>Il s\u2019agit de la logique des associ\u00e9s ou actionnaires. Cet indicateur peut \u00eatre compar\u00e9 au taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019un placement financier.<\/p>\n<p>Exemple : Un ROE de 20% signifie que pour 100\u00a0\u20ac de capitaux propres, l\u2019entreprise d\u00e9gage 20\u00a0\u20ac de b\u00e9n\u00e9fice net annuel.<\/p>\n<p>3) <strong>Analyse des r\u00e9serves<\/strong> : des r\u00e9serves importantes signifient que par le pass\u00e9, l&rsquo;entreprise a fait des b\u00e9n\u00e9fices. \u00c0 l&rsquo;inverse, l&rsquo;absence de r\u00e9serves significatives peut correspondre soit \u00e0 un manque de b\u00e9n\u00e9fices soit \u00e0 une politique de distribution massive de dividendes aux associ\u00e9s.<\/p>\n<p>4) <strong>Analyse du montant global des capitaux propres<\/strong> : cette masse doit \u00eatre analys\u00e9e dans le cadre du niveau du <strong>fonds de roulement<\/strong> (FDR) puis comparer par rapport \u00e0 l&rsquo;endettement (voir dernier paragraphe).<\/p>\n<p>En cas de situation financi\u00e8re difficile, les capitaux propres peuvent \u00eatre n\u00e9gatifs, ce qui signifie qu&rsquo;une entreprise a une valeur patrimoniale inf\u00e9rieure \u00e0 z\u00e9ro. Cette situation arrive en cas de pertes cumul\u00e9es sup\u00e9rieures au montant du capital et des r\u00e9serves.<\/p>\n<p>Dans les SA, SARL, SAS et SCA, le code du commerce impose la tenue d&rsquo;une <strong>assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale extraordinaire (AGE)<\/strong> lorsque les <strong>capitaux propres deviennent inf\u00e9rieurs \u00e0 la moiti\u00e9 du capital<\/strong>. Au cours de cette AGE, les associ\u00e9s devront d\u00e9cider de la poursuite ou non de l&rsquo;activit\u00e9 de l&rsquo;entreprise. Si l&rsquo;arr\u00eat est \u00e9cart\u00e9, la soci\u00e9t\u00e9 a jusqu&rsquo;\u00e0 la cl\u00f4ture du 2nd exercice suivant l&rsquo;AGE pour retrouver un montant de fonds propres conforme \u00e0 la loi.<\/p>\n<h2><span style=\"color: #d10016;\"><strong>L&rsquo;analyse de l&rsquo;endettement<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>L&rsquo;endettement est la seconde solution dont disposent les entreprises pour financer leur activit\u00e9.<\/p>\n<p>On ne tient compte dans cette analyse que des <strong>dettes financi\u00e8res<\/strong>, non li\u00e9es \u00e0 l&rsquo;exploitation de l&rsquo;entreprise. Les dettes fournisseurs, fiscales et sociales sont donc exclues de cette approche.<\/p>\n<p>Au sens large, les dettes financi\u00e8res (ou endettement financier) comprennent :<\/p>\n<ul>\n<li>les <strong>emprunts <\/strong>aupr\u00e8s des \u00e9tablissements de cr\u00e9dits<\/li>\n<li>les <strong>concours bancaires courants<\/strong> ou soldes d\u00e9biteurs de banque (les d\u00e9couverts)<\/li>\n<li>les emprunts obligataires : emprunts consentis par le public sur les march\u00e9s financiers<\/li>\n<li>les <strong>dettes financi\u00e8res diverses<\/strong> : elles recouvrent principalement les sommes pr\u00eat\u00e9es par les autres soci\u00e9t\u00e9s du groupe.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Le principal risque de l&rsquo;endettement est l&rsquo;incapacit\u00e9 de l&rsquo;entreprise \u00e0 rembourser les pr\u00eateurs, ce qui peut aboutir, dans le pire des cas, \u00e0 une liquidation judiciaire.<\/p>\n<p>Pour v\u00e9rifier si l&rsquo;endettement est supportable, on calcule g\u00e9n\u00e9ralement deux grands ratios :<\/p>\n<p><strong>1) Endettement financier \/capacit\u00e9 d&rsquo;autofinancement (CAF)<\/strong><\/p>\n<p>Nous rappelons que la <strong>CAF<\/strong> correspond \u00e0 la tr\u00e9sorerie potentielle g\u00e9n\u00e9r\u00e9e au cours d&rsquo;un exercice par son activit\u00e9. En d&rsquo;autres termes, il s&rsquo;agit de la tr\u00e9sorerie correspondant au b\u00e9n\u00e9fice de l&rsquo;ann\u00e9e.<\/p>\n<p><strong>CAF simplifi\u00e9e =\u00a0 R\u00e9sultat de l&rsquo;exercice + Dotations<\/strong><\/p>\n<p>Le ratio endettement financier\/CAF ne doit pas en principe d\u00e9passer 4.\u00a0Cela signifie que l\u2019endettement total ne doit pas d\u00e9passer <strong>quatre ans de tr\u00e9sorerie<\/strong> <strong>potentielle (CAF)<\/strong>.<\/p>\n<p>En finance internationale, on parle davantage du ratio <strong>Endettement financier \/ EBITDA<\/strong>.<\/p>\n<p>Ce ratio est assez proche. Pour rappel, l&rsquo;EBITDA est un indicateur dont le calcul ressemble \u00e0 l&rsquo;EBE (exc\u00e9dent brut d&rsquo;exploitation simplifi\u00e9 = Ventes &#8211; Achats aux fournisseurs &#8211; imp\u00f4ts et taxes &#8211; charges de personnel).<\/p>\n<p><strong>2) Frais financiers \/ EBE<\/strong><\/p>\n<p>Ce ratio exprime la proportion de la tr\u00e9sorerie potentielle d\u2019exploitation (EBE) utilis\u00e9e pour payer les frais financiers (int\u00e9r\u00eats d\u2019emprunt et agios).<\/p>\n<p>Afin de conserver une situation saine, ce ratio ne doit pas d\u00e9passer 30\u00a0%.<\/p>\n\n\n<article class=\"obj_encart-formation\">\n<div class=\"ctn_encart\">\n<h3>Votre formation sur ce th\u00e8me<\/h3>\n<h2>&nbsp;ANALYSE FINANCI\u00c8RE ET TABLEAUX DE BORD FINANCIERS&nbsp;<\/h2>\n<h4>2 jours \u2013 \u00c0 distance ou en pr\u00e9sentiel<\/h4>\n<ul>\n<li><strong>Ma\u00eetriser les principes<\/strong> de l\u2019organisation comptable et la place des charges de personnel dans les diff\u00e9rents documents comptables<\/li>\n    \t\t<li><li><strong>Conna\u00eetre les m\u00e9canismes<\/strong> financiers fondamentaux<\/li>\n\t\t\t<li><strong>Calculer et interpr\u00e9ter<\/strong> les principaux ratios<\/li>\n\t\t\t<li><strong>\u00c9valuer la rentabilit\u00e9<\/strong> \u00e9conomique et financi\u00e8re d&rsquo;une entreprise<\/li>\n<\/ul>\n<div class=\"ctn_btn\">\n<a class=\"obj_btn\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.gereso.com\/ANFI\" rel=\"noopener\"><span>En savoir plus<\/span><\/a>\n<a class=\"obj_btn\" target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.gereso.com\/client\/programme-pdf\/ANFI.pdf\" rel=\"noopener\"><span>T\u00e9l\u00e9charger le programme PDF<\/span><\/a>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/article>\n\n\n\n<h2><span style=\"color: #d10016;\"><strong>L&rsquo;\u00e9quilibre capitaux propres \/ endettement<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Une analyse approfondie du passif du bilan n\u00e9cessite imp\u00e9rativement d&rsquo;\u00e9tudier l&rsquo;\u00e9quilibre des capitaux propres par rapport \u00e0 l&rsquo;endettement.<\/p>\n<h3><strong>L&rsquo;analyse du fonds de roulement<\/strong><\/h3>\n<p>Capitaux propres et dettes financi\u00e8res constituent les <strong>capitaux permanents<\/strong> de l&rsquo;entreprise.<\/p>\n<p>Leur niveau global est jug\u00e9 suffisant lorsqu&rsquo;ils permettent de couvrir :<\/p>\n<ul>\n<li>le montant des <strong>immobilisations nettes<\/strong><\/li>\n<li>et le besoin en fonds de roulement (<strong>BFR<\/strong> : tr\u00e9sorerie d&rsquo;avance n\u00e9cessaire pour couvrir le d\u00e9calage de temps entre les d\u00e9caissements et les encaissements issus du cycle d&rsquo;exploitation).<\/li>\n<\/ul>\n<p>En France, il est d&rsquo;usage dans l&rsquo;analyse financi\u00e8re de calculer le <strong>FDR (fonds de roulement)<\/strong> ou FRNG (fonds de roulement net global).<\/p>\n<p><strong>FDR = Capitaux permanents &#8211; actif immobilis\u00e9<\/strong><\/p>\n<p>Le fonds de roulement repr\u00e9sente ainsi l&rsquo;exc\u00e9dent de financement des immobilisations. Mieux vaut que le <strong>FDR soit positif<\/strong>. Les immobilisations doivent \u00eatre financ\u00e9es par des ressources \u00e0 long terme (capitaux propres et dettes financi\u00e8res soit les capitaux permanents). Cette sorte de matelas de s\u00e9curit\u00e9 doit \u00eatre suffisant pour <strong>couvrir le BFR<\/strong>. Certaines entreprises (la grande distribution notamment) peuvent se permettre d&rsquo;avoir un FDR n\u00e9gatif dans la mesure ou leur BFR est lui-m\u00eame n\u00e9gatif (ce qui se justifie par le fait que les clients payent sans d\u00e9lai de paiement alors que les fournisseurs sont pay\u00e9s avec un d\u00e9lai important).<\/p>\n<h3><strong>L&rsquo;ind\u00e9pendance et l&rsquo;autonomie financi\u00e8re<\/strong><\/h3>\n<h4><strong>L&rsquo;ind\u00e9pendance financi\u00e8re<\/strong><\/h4>\n<p>En analyse financi\u00e8re, il est admis que l\u2019entreprise doit respecter le principe d\u2019<strong>ind\u00e9pendance financi\u00e8re<\/strong>. Selon cette r\u00e8gle, le montant des <strong>dettes financi\u00e8res ne doit pas exc\u00e9der<\/strong> le montant des <strong>capitaux propres<\/strong>.<\/p>\n<p>M\u00eame si le non-respect de cette r\u00e8gle n&rsquo;entra\u00eene pas automatiquement l&rsquo;insolvabilit\u00e9 de l&rsquo;entreprise, dans une telle situation, elle encourrait les risques suivants&nbsp;:<\/p>\n<ul>\n<li>Impossibilit\u00e9 d\u2019obtenir de nouveaux emprunts (ou \u00e0 des taux \u00e9lev\u00e9s)<\/li>\n<li>Risque de pressions de la banque sur la prise de d\u00e9cision des dirigeants de l\u2019entreprise.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Lors de la cr\u00e9ation de l\u2019entreprise, cette r\u00e8gle est vue de mani\u00e8re diff\u00e9rente, plut\u00f4t comme un objectif \u00e0 atteindre gr\u00e2ce aux b\u00e9n\u00e9fices futurs. \u00c0 la <strong>cr\u00e9ation<\/strong>, les \u00e9tablissements bancaires r\u00e9clament en g\u00e9n\u00e9ral <strong>30&nbsp;% d\u2019autofinancement<\/strong> aux fondateurs.<\/p>\n<p>L&rsquo;ind\u00e9pendance financi\u00e8re peut \u00eatre mesur\u00e9e par le ratio suivant :<\/p>\n<p><strong>Ratio d&rsquo;ind\u00e9pendance financi\u00e8re =<\/strong> <strong>Capitaux propres \/ Dettes financi\u00e8res.<\/strong><\/p>\n<p>Sous cette pr\u00e9sentation, le ratio doit \u00eatre <strong>sup\u00e9rieur \u00e0 1<\/strong> pour garantir l\u2019ind\u00e9pendance financi\u00e8re. En finance internationale, le <strong>gearing ratio<\/strong> est davantage utilis\u00e9.<\/p>\n<p><strong>Gearing ratio = Dettes financi\u00e8res \/ Capitaux propres<\/strong><\/p>\n<p>\u00c0 l&rsquo;inverse, un gearing inf\u00e9rieur \u00e0 1 est synonyme d&rsquo;ind\u00e9pendance financi\u00e8re.<\/p>\n<h4><strong>Les autres indicateurs<\/strong><\/h4>\n<p>D&rsquo;autres indicateurs, proches dans leur analyse sont r\u00e9guli\u00e8rement calcul\u00e9s :<\/p>\n<ul>\n<li><strong>La capacit\u00e9 th\u00e9orique d&rsquo;endettement<\/strong> (Capitaux propres &#8211; dettes financi\u00e8res) : mesure la capacit\u00e9 th\u00e9orique d\u2019endettement de l\u2019entreprise. Il s&rsquo;agit du montant que l\u2019entreprise est en mesure de pouvoir emprunter tout en respectant la r\u00e8gle de l\u2019endettement maximum.<\/li>\n<li><strong>Le ratio d&rsquo;autonomie financi\u00e8re<\/strong> : Il mesure la part de financement propre de l\u2019entreprise par rapport \u00e0 l\u2019ensemble des financements. On consid\u00e8re qu&rsquo;un taux de 20 \u00e0 25% comme un minimum.<\/li>\n<\/ul>\n<h3><span style=\"color: #000000;\"><strong>Endettement et rentabilit\u00e9<\/strong><\/span><\/h3>\n<p>L&rsquo;endettement est souvent vu comme un ennemi de l&rsquo;entreprise, un passage oblig\u00e9 pour investir mais qui doit imp\u00e9rativement \u00eatre r\u00e9duit, voire supprim\u00e9 pour atteindre un endettement nul.<\/p>\n<p>Certes, le <strong>risque financier<\/strong>(risque de non-remboursement des dettes) doit \u00eatre ma\u00eetris\u00e9, mais un endettement important n\u2019est pas forc\u00e9ment synonyme de difficult\u00e9s et de dangers.<\/p>\n<p>L\u2019endettement d\u00e9pend de l\u2019\u00e9tape du <strong>cycle de vie de l\u2019entreprise<\/strong>&nbsp;(niveau d&rsquo;endettement \u00e9lev\u00e9 \u00e0 la cr\u00e9ation de l&rsquo;entreprise ou en phase de croissance). L&rsquo;endettement peut alors \u00eatre vu comme l&rsquo;instrument d&rsquo;une entreprise ambitieuse, qui va de l&rsquo;avant pour profiter de tous les relais de croissance.<\/p>\n<p>L\u2019endettement permet en outre de profiter de <strong>l\u2019effet de levier<\/strong>. Il correspond \u00e0 l&rsquo;augmentation de la rentabilit\u00e9 financi\u00e8re gr\u00e2ce au <strong>financement par capitaux emprunt\u00e9s<\/strong>. En effet, lorsque le taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat demeure plus faible que le taux de rentabilit\u00e9 d\u00e9gag\u00e9 par les investissements que l&#8217;emprunt a permis de financer, le taux de rentabilit\u00e9 financi\u00e8re (ROE) augmente. L&rsquo;endettement rejoint dans ce cas, l&rsquo;int\u00e9r\u00eat des associ\u00e9s.<\/p>\n<h2><span style=\"color: #d10016;\"><strong>Exemple<\/strong><\/span><\/h2>\n<p>Soit une soci\u00e9t\u00e9 industrielle qui pr\u00e9sente le bilan suivant :<\/p>\n<table width=\"633\" border=\"1\">\n<tbody>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"213\"><strong>ACTIF<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>Montant<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"229\"><strong>PASSIF<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\"><strong>Montant<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56.5px;\">\n<td style=\"height: 56.5px;\" width=\"213\"><strong><u>Actif immobilis\u00e9<\/u><\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56.5px; text-align: center;\" width=\"103\">2 445 000<\/td>\n<td style=\"height: 56.5px;\" width=\"229\"><strong><u>Capitaux propres<\/u><\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56.5px; text-align: center;\" width=\"88\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">Capital<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">700 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">R\u00e9serve l\u00e9gale<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">70 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">Autres r\u00e9serves<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">580 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">Report \u00e0 nouveau<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">0<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">R\u00e9sultat de l&rsquo;exercice<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">100 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\"><strong>Sous total<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\"><strong>1 450 000<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\"><strong><u>Actif circulant<\/u><\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\"><strong><u>Dettes<\/u><\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\">Stocks<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\">150 000<\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">Emprunts<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">1 200 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\">Cr\u00e9ances clients<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\">400 000<\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">Dettes fournisseurs<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">300 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\">Disponibilit\u00e9s<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\">5 000<\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\">Dettes fiscales et sociales<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">50 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\"><strong>&nbsp;<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 56px;\">\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"213\"><strong>Total actif<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"103\"><strong>3 000 000<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px;\" width=\"229\"><strong>Total passif<\/strong><\/td>\n<td style=\"height: 56px; text-align: center;\" width=\"88\"><strong>3 000 000<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p><strong>Information compl\u00e9mentaire :<\/strong><\/p>\n<p>La capacit\u00e9 d&rsquo;autofinancement (CAF) du dernier exercice s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 350.000 \u20ac.<\/p>\n<p><strong>Premi\u00e8res analyses<\/strong><\/p>\n<p>Par une premi\u00e8re lecture, on peut faire les commentaires suivants :<\/p>\n<ul>\n<li>Les associ\u00e9s ont investi 700.000 \u20ac dans l&rsquo;entreprise (montant du capital).<\/li>\n<li>L&rsquo;entreprise a fait un b\u00e9n\u00e9fice lors du dernier exercice (d&rsquo;un montant de 100.000 \u20ac).<\/li>\n<li>Par le pass\u00e9, l&rsquo;entreprise a \u00e9galement fait des b\u00e9n\u00e9fices : on constate la pr\u00e9sence de r\u00e9serves (b\u00e9n\u00e9fices pass\u00e9s non distribu\u00e9s) pour un montant global de 650.000 \u20ac. La r\u00e9serve l\u00e9gale est arriv\u00e9e \u00e0 son plafond soit 10% du capital (700.000 x 10% = 70.000 \u20ac).<\/li>\n<li>L&rsquo;entreprise est endett\u00e9e \u00e0 hauteur de 1,2 million \u20ac.<\/li>\n<li>Le montant de la tr\u00e9sorerie \u00e0 la cl\u00f4ture du dernier exercice s&rsquo;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 5.000 \u20ac.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Analyse compl\u00e9mentaire<\/strong><\/p>\n<table width=\"460\" border=\"1\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"192\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\"><strong>Montant<\/strong><\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\"><strong>Calcul<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"192\">Capitaux permanents<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\">2 650 000<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\">1 450 000 + 1 200 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"192\">(-) Actif immobilis\u00e9<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\">2 445 000<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"192\"><strong>(=) FDR<\/strong><\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\"><strong>205 000<\/strong><\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"192\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"192\">Actif circulant hors tr\u00e9sorerie<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\">550 000<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\">150 000 + 400 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"192\">(-) Passif circulant<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\">350 000<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\">300 000 + 50 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"192\"><strong>(=) BFR<\/strong><\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"88\"><strong>200 000<\/strong><\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"180\">&nbsp;<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Le calcul du FDR nous permet de constater que le montant des capitaux permanents (capitaux propres et emprunts) permet de financer les immobilisations d&rsquo;o\u00f9 un FDR positif.<\/p>\n<p>Le montant du FDR permet en plus de financer le BFR (besoin de financement issu du cycle d&rsquo;exploitation).<\/p>\n<p>Les capitaux permanents (2.650.000 \u20ac) permettent de financer :<\/p>\n<ul>\n<li>les immobilisations &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 2.445.000<\/li>\n<li>le BFR &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;200.000<\/li>\n<li>une tr\u00e9sorerie nette positive &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;5.000<\/li>\n<\/ul>\n<table width=\"533\" border=\"1\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"223\">&nbsp;<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"91\"><strong>Montant<\/strong><\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"220\"><strong>Calcul<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"223\">Gearing ratio<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"91\">83%<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"220\">1 200 000 \/ 1 450 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"223\">Ratio d&rsquo;autonomie financi\u00e8re<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"91\">48%<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"220\">1 450 000 \/ 3 000 000<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"223\">ROE<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"91\">7,41%<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"220\">100 000 \/ (1 450 000 &#8211; 100 000)<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"223\">Endettement financier\/CAF<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"91\">3,43<\/td>\n<td style=\"text-align: center;\" width=\"220\">1 200 000 \/ 350 000<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Par le calcul de ratios suppl\u00e9mentaire, on constate que l&rsquo;ind\u00e9pendance financi\u00e8re est respect\u00e9e (gearing &lt; 100%). Le ratio pr\u00e9sente un niveau d&rsquo;autonomie financi\u00e8re suffisant (&gt; 20 &#8211; 25%).<\/p>\n<p>Cependant, le dimensionnement de la rentabilit\u00e9 par rapport au niveau d&rsquo;endettement appara\u00eet risqu\u00e9. L&rsquo;endettement financier repr\u00e9sente en effet 3,5 ann\u00e9es de CAF, le maximum conseill\u00e9 \u00e9tant de 4. Le risque de ne pas d\u00e9gager assez de rentabilit\u00e9 et de tr\u00e9sorerie avec l&rsquo;exploitation pour rembourser l&#8217;emprunt est r\u00e9el. L&rsquo;entreprise doit am\u00e9liorer ses b\u00e9n\u00e9fices et sa CAF pour r\u00e9duire ce risque.<\/p>\n<p>Le taux de rentabilit\u00e9 affich\u00e9 (7,41%) est \u00e0 comparer avec la moyenne du secteur.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00a0Article mis \u00e0 jour le 10 mars 2021\u00a0 L&rsquo;analyse des fonds propres La notion de capitaux propres Les capitaux propres (la notion de fonds propres est tr\u00e8s proche) constituent une masse situ\u00e9e en haut du passif du bilan. C&rsquo;est la partie du patrimoine g\u00e9n\u00e9ralement la plus stable dans le temps. 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